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一、全球央行再次在深夜里买醉:货币大放水
  全球好像只要一遇到事,首先想到的就是放水,形成了货币依赖。安倍赢得大选后,又要
搞新刺激计划;英国脱欧公投后,英国和欧央行均表示要投放流动性;美联储加息一再推迟,
耶伦不断放鸽子。
  2008年次贷危机以来,美欧日央行把货币政策数量宽松(QE)和价格宽松(负利率)发挥
到了极致,但至今仍经济低迷,为走出通缩而战。欧元区隔夜存款利率降至-0.4%,日本对超
额准备金利率实施-0.1%,存银行竟然要倒贴钱!欧元区、日本10年期国债收益率只有-0.287%
、-0.162%,拿欧日国债10年收益率竟然是负的!这是全球经济史上从未遇到过的情景。
  2015年全球GDP仅增长3.1%,比2004-2007年5%以上的增速相距甚远,2016年5月美国CPI同
比增长1%,离2%的通胀目标仍遥遥无期。中国也一样,1季度放出4.67万亿天量信贷后,经济
仅企稳1个季度,5月份以来经济重回下行通道。6月M1增速飙升到24.6%,CPI重回“1”时代。
全球这是怎么了?为什么放了那么多货币,经济通胀却依然低迷?
  二、我们避免了大萧条Ⅱ,却陷入了大萎靡
  大萧条号称是宏观经济研究的圣杯,伯南克在研究大萧条时曾得出结论:“货币紧缩是大
萧条的一个重要原因,货币放松(reflation)是经济恢复的主导因素”。2009年当美国实施
大规模QE、中国实施4万亿刺激计划时,全球曾宣称“我们找到了避免大萧条的办法!”现在
看来有些过于乐观了,除了经济和居民收入没涨,其他都涨上去了。斯蒂格利茨在2014年曾写
道:“在2008年爆发的全球金融危机5年后的年终写一个总结是令人抑郁的。是的,我们避免
了大萧条Ⅱ,却步入了大萎靡(Great Malaise),发达经济体的大部分人收入几乎没有增长
。”
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